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空调增长延续确定性高 厨电亟待差异化破局

作者:admin    发布时间:2021-09-05 23:14     浏览次数 :


【投资要点】

上周家用电器板块下跌6.99%,上证指数下跌3.52%,沪深300指数下跌4.15%,创业板指下跌4.07%。家用电器各子行业中,视听器材跌幅最小,白色家电跌幅最大。2017年初至今涨幅排行中,照明设备排第4位,跌幅33.48%。

据产业在线发布的5月全产业链数据显示,2018年5月家用空调产量/销量分别同比增长14.6%/13.6%,其中内销依然保持高位出货量。结合此前产业在线公布的4月份空调排产数据来看,4-6月家用空调总产量以及内销出货均实现双位数增长。我们判断,由于4月底前渠道库存需求不断叠加导致空调库存承压较高,因此5月以来排产速度有所回落,但仍延续一定水平的增长,主要是因为:1)炎夏温度维持高位,入夏以来华南地区温度屡创新高,高温范围扩大至华北以及华东,高温天气保证了市场有效需求的增长;2)节日促销活动更加丰富完善,线上线下渠道融合形成的协同效应愈发明显,5月线上同比增长50%,电商红利持续释放。考虑到6月主要空调厂商提高排产计划,我们认为二季度家用空调整体产销情况较此前预期的要稍显乐观,渠道补库存所带来的排产增长预期正逐步消化,叠加结构调整带来的产品均价提升,空调行业景气度将由有效终端需求拉动。

继续关注厨电行业:据中怡康测算,2018年1-5月我国厨电市场规模达369亿元,同比下滑4.2%,除洗碗机、嵌入式一体机以及净水系列产品仍保持两位数增速以外,其余品类均呈下滑态势。我们判断18年以来厨电增速换挡的原因主要有:1)房地产调控效应兑现,上游增量直接影响下游需求。2)17年是厨电大年,一二线市场实现高增长,因此在18年有一定的基数效应影响。我们认为,从现阶段情况出发,厨电企业应该从营销和渠道方面形成差异化竞争,进而提升品牌市占率,在保证研发高增长的基础上打造技术壁垒和品牌影响力的绝对优势。

【配置建议】

投资方面,我们认为空调行业龙头二季度表现较为优异,有望延续高业绩增长,谨慎看好美的集团(000333),建议关注格力电器(000651)和青岛海尔(600690)。厨电行业继续看好具备先发优势和渠道下沉加速的龙头企业,看好老板电器(002508),建议关注华帝股份(002035)。

【风险提示】

外汇波动风险;

房地产景气下行;

原材料价格上涨风险。

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